如(rú)果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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