菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原油价格(gé)波(bō)动(dòng)带动国内油煤加工、化(huà)学(xué)原料及制品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行业(yè)价格(gé)结束自去年底以来的(de)强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较低(dī)水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的(de)时候(hòu)？我们认(rèn)为(wèi)，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)中国内战打了几年，中国内战打了几年时间在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数(shù)或(huò)对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下半年(nián)生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势(shì)，通缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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