当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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