2022年(nián)是(shì)国内实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的(de)攻坚之年，作为新能(néng)源的重点领域(yù)，光伏(fú)设备行(xíng)业备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在政策扶(fú)持和行业(yè)高成长性(xìng)背(bèi)景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收、归母净利润不断增长，但行业内(nèi)上中下游(yóu)板(bǎn)块(kuài)的盈利(lì)能力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈(yíng)利(lì)参差(chà)不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别是(shì)上游的硅料(liào)硅片生产加工板块(kuài)，中(zhōng)下(xià)游的光伏加工设备、逆(nì)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结(jié)构，上游板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企(qǐ)业净增长的(de)利(lì)润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企业总体(tǐ)利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业(yè)间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行(xíng)预期(qī)增加，结(jié)合对企业(yè)经营数据(jù)变化的分析(xī)，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设备(bèi)的上游将迎(yíng)来降价与(yǔ)去库存(cún)阶段，这(zhè)对于中下游企(qǐ)业来说意味着(zhe)原(yuán)材料成本得(dé)到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作(zuò)为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大(dà)对上市公司的扶(fú)持力度。金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院统计(jì)发(fā)现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计(jì)获得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与之同步的是上市企业经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，利润增速(sù)可(kě)观。产量(liàng)方(fāng)面(miàn)来看，根据国家(jiā)能(néng)源局(jú)数据，2022年多(duō)晶硅(guī)产量82.睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造(zào)端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合(hé)增速(sù)高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润(rùn)增速达(dá)到162.11％，增速(sù)在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的(de)企业，分别为(wèi)8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福(fú)斯(sī)特(tè)、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱(ài)旭股(gǔ)份2022年实(shí)现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环(huán)节(jié)尤其是(shì)大尺寸电池(chí)处于供不应求的状(zhuàng)态，年(nián)内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的(de)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享受到光伏(fú)产业的红利(lì)，行(xíng)业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)较高(gāo)；而中下游(yóu)多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先(xiān)是源于供不应(yīng)求背景下的涨价(jià)。作为(wèi)光伏设备行(xíng)业的(de)原材料方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可(kě)以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价(jià)格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特别(bié)是(shì)上半年硅片价格持续高(gāo)位运行(xíng)，硅(guī)片(piàn)需求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众多硅片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷与硅料(liào)企业签(qiān)订巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代(dài)表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报(bào)中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持(chí)续扩产(chǎn)，价格(gé)同比上(shàng)涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片(piàn)板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业容(róng)易形成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上市公司(sī)，不容(róng)易形成恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平均(jūn)归(guī)母净利润增(zēng)速为172％，特(tè)别(bié)是(shì)大全(quán)能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值(zhí)得注意的是，48家(jiā)光伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份、大(dà)全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料(liào)硅(guī)片企(qǐ)业归(guī)母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏设备行业整体归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两大板(bǎn)块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的(de)上游，中下游涉及光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等(děng)领域(yù)参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年(nián)毛利率呈(chéng)现下行(xíng)趋势(shì)，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利(lì)情况。上游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利(lì)润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据(jù)来看(kàn)，中下(xià)游领(lǐng)域(yù)的光伏加工设备和逆(nì)变(biàn)器毛(máo)利率3年(nián)来基本持(chí)平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的(de)主(zhǔ)业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器板块有(yǒu)6家企业(yè)，数量相(xiāng)对(duì)较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在该板块(kuài)第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝(jué)对龙(lóng)头，阳光电源2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上。公(gōng)司去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机(jī)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高量已突(tū)破340GW，逆变器在(zài)全球主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行(xíng)业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位走出(chū)下行趋势，行(xíng)业格(gé)局(jú)将发生怎(zěn)样的(de)改(gǎi)变？

　　数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅(guī)片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格(gé)下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅(guī)业(yè)分(fēn)会公布的最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经(jīng)营数据(jù)也可看出(chū)硅片价格下跌对上游公司(sī)盈利(lì)的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全能(néng)源实现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季(jì)度存(cún)货(huò)周转率数据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而言都有(yǒu)明显(xiǎn)下行(xíng)趋势(shì)，说明(míng)当前有库存积压(yā)风(fēng)险。以大全能源为例(lì)，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过(guò)于求(qiú)的(de)局面，在清(qīng)理库存的(de)阶段(duàn)下，硅片(piàn)价格还有进一步(bù)下行空间。这对于(yú)光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设备(bèi)等对中(zhōng)下(xià)游板块，将能较好控制原材料成本，对提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高