财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行(xíng)目(mù)标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度串子是什么意思网络，足球串子是什么意思农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点串子是什么意思网络，足球串子是什么意思开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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