射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压(yā)低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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