5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiān俄罗斯是资本主义还是社会主义g)加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和俄罗斯是资本主义还是社会主义估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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