周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资(zī中国欠别国钱吗)金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于(yú)多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市(shì)布(bù)局(jú)的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入(rù)金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经济中(zhōng)长期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期(qī)上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为中国欠别国钱吗了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏下(xià)行业(yè)景气(qì)度有望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的(de)持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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