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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yó再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了u)的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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