财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zu六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎ六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写o)意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并(bì六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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