本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(f感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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