上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可(kě)转债(zhài)一起退市(shì)却是(shì)个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上(shàng)市(shì)，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的(de)说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发展中，此前一(yī)直未(wèi)出(chū)现因(yīn)正股退市(shì)而退市的(de)情况(kuàng)，也未踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮发生(shēng)过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由(yóu)于大(dà)多数(shù)上市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债退市并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公(gōng)司股票被终止上(shàng)市的，其(qí)发(fā)行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过(guò)去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择(zé)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮正(zhèng)股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现(xiàn)压(yā)缩的标的(de)。并(bìng)密切关(guān)注可转债市场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例(lì)和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一步明(míng)确(què)可转债在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化(huà)发行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通(tōng)了(le)，一些(xiē)规则(zé)制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮