5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

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　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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