大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于(yú)谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jishe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态é)后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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