昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌(diē)，内(nèi)外盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指数集体低(dī)开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和(hé)银(yín)行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次大跌，导致美国国债价(jià)格飙升，短期市场(chǎng)利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券交(jiāo)易员不(bù)再完(wán)全押注美联储(chǔ)会再加息25个基(jī)点(diǎn)。6月的美(měi)联(lián)储利率掉期合约目前(qián)反映出，央行(xíng)基(jī)准利率仅比当前有效联邦基金利(lì)率高出(chū)20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时候，交易(yì)员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步加息。除了大幅降低(dī)加息(xī)的可能(néng)性外，掉(diào)期交易(yì)还显示，市场对(duì)利(lì)率见(jiàn)顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计(jì)到年(nián)底联邦基金(jīn)利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨(zuó)日(rì)23时收盘，国(guó)内(nèi)期货(huò)主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅(fú)方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫(gōng)发布(bù)声明(míng)称(chēng)，美(měi)国总统拜登将否决众议院议(yì)长、共和党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出的债(zhài)务上(shàng)限方案(àn)。白(bái)宫称：众议院(yuàn)共和党人(rén)必须在没有(yǒu)任何要求(qiú)和(hé)条件的情况下(xià)打消(xiāo)违约的可能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆(kǔn)绑的计划，要将(jiāng)债务上限上调(diào)1.5万亿美元(yuán)，但同时还(hái)要削(xuē)减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)警告称，如果美国国会不提(tí)高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债务违约将在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的(de)利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违(wéi)约将导致(zhì)失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽(qì)车(chē)贷款和信(xìn)用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上(shàng)限是国(guó)会(huì)的一项“基本(běn)责任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加(jiā)未来的投资成本。如(rú)果不提高债(zhài)务上限，美(měi)国企(qǐ)业将面临(lín)信贷(dài)市场(chǎng)的恶化，政府将(jiāng)可能无法(fǎ)向军(jūn)人家(jiā)庭(tíng)和(hé)依赖社会保障的老年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国(guó)总统

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式宣布(bù)，他将参加2024年的连(lián)任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁(suì)高龄”投入到一(yī)场新的(de)激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经历(lì)为(wèi)了(le)民主挺(tǐng)身而(ér)出的时刻，为了他(tā)们的基本自由挺身而出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美(měi)国总统(tǒng)的原因。加(jiā)入我们，让我们完成(chéng)这项任务。”拜登(dēng)还附上了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在(zài)民(mín)主党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他(tā)的年龄可能受(shòu)到(dào)“持(chí)续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时(shí)，这(zhè)位资深民(mín)主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周末发(fā)布的(de)一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不(bù)应该参选。不(bù)支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是(shì)一(yī)个主要或次(cì)要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交(jiāo)所公布(bù)劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期货交易所公(gōng)布劳动(dòng)节期间有关工作(zuò)安排，调整相关期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平。

　　上期(qī)所(suǒ)通知称，自4月27日(rì)起第(dì)一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银(yín)期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为12％；锡(xī)期货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)7％；其(qí)他品(pǐn)种期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面(miàn)，自4月27日起第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时，国际(jì)铜期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为9％；低硫燃料(liào)油期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，所有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍(réng)为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后(hòu)，自品种持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的第(dì)一(yī)个交易日(rì)结算时起，上述品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商(shāng)所通(tōng)知(zhī)称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易(yì)保证金(jīn)水平(píng)调整为9％；其(qí)他(tā)期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，在各(gè)期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无连(lián)续报价的第一个(gè)交易日结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平恢(huī)复(fù)至节前标准；其(qí)他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关(guān)品种持(chí)仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现单(dān)边(biān)市的第一(yī)个交易日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的(de)交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权各合约(yuē)的保证金(jīn)调(diào)整系数根据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的交易保证金标准进(jìn)行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单(dān)边无连续报(bào)价(jià)的第(dì)一个交易日结(jié)算时(shí)起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价(jià)格走(zǒu)势(shì)背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近期生(shēng)猪现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一(yī)是短期二次育肥造(zào)成货源有所(suǒ)收紧；二是(shì)来自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期(qī)为主，昨日(rì)盘(pán)面下跌的主要(yào)逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次(cì)育(yù)肥(féi)采购量(liàng)增加，政策消息稳市(shì)信(xìn)号(hào)相对强(qiáng)烈，期现(xiàn)货价格同时(shí)上(shàng)涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本(běn)附近明显承压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货(huò)生猪(zhū)分(fēn)析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末，全(quán)国能繁母猪存栏(lán)相当于正(zhèng)常保(bǎo)有量(liàng)的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称(chēng)，能(néng)繁母猪存栏以(yǐ)及生(shēng)猪(zhū)存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今(jīn)年一季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前(qián)的存栏以及(jí)屠宰企业库存(cún)来(lái)看，今年下(xià)半年市场不(bù)会(huì)出(chū)现(xiàn)生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概率延长(zhǎng)至(zhì)今年下半年。

　　格林大华(huá)期货(huò)生猪分析(xī)师张晓(xiǎo)君介绍，从(cóng)月(yuè)度初生仔猪来看，农业(yè)部监(jiān)测数据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新(xīn)生仔猪(zhū)数量(liàng)各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至(zhì)少对应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍(réng)将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是(shì)，目前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团(tuán)化(huà)方向发展，而且规模化占比得到(dào)明显(xiǎn)提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场中大(dà)猪(zhū)存栏(lán)量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为(wèi)充(chōng)裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定(dìng)生猪基(jī)础产能”目标细(xì)化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能(néng)繁(fán)母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常保(bǎo)有量，可(kě)见国家稳猪价(jià)的(de)决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(yú)去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻品持续出(chū)库(kù)，目前冻品的高库存水平将抑(yì)制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年(nián)生猪消费(fèi)总结(jié)为持续(xù)向(xiàng)好(hǎo)发展态势，政策(cè)引导及市场预期向好(hǎo)，加上(shàng)居民收入增加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉(ròu)消费(fèi)的(de)助力。但是，实际需求却一(yī)直不温不(bù)火。目前看，今(jīn)年生猪的需(xū)求大(dà)概率将回归到(dào)正常年(nián)份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示(shì)，此次(cì)需求好转(zhuǎn)主要在(zài)于冻品入(rù)库(kù)以(yǐ)及二(èr)育支撑，终端需求无实质性(xìng)好转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备货基(jī)本(běn)收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季(jì)度(dù)气温升(shēng)高，需(xū)求逐步降低，预计(jì)需求再(zài)次回归至低(dī)迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企(qǐ)业出栏计划或继续增加，市场整(zhěng)体(tǐ)处于供大于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回落(luò)为主，盘面(miàn)升水状态(tài)下短期缺乏(fá)上涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来(lái)，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备货启动，集团场缩(suō)量挺价(jià)，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假期效应过(guò)后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重(zhòng)回(huí)供需(xū)基(jī)本(běn)面(miàn)。当前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易(yì)日(rì)，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓势不改(gǎi)，大(dà)概率仍将(jiāng)保持(chí)低位盘整运行状态(tài)。不(bù)过(guò)，市场预期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一(yī)季度。按(àn)照官方能繁存栏数据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生(shēng)猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费(fèi)旺季，供减需(xū)增(zēng)预期下(xià)，相对支(zhī)撑当期生猪价(jià)格，故目前盘面11月价(jià)格相对(duì)坚挺。不过在国家良好调(diào)控(kòng)之下，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)产(chǎn)能并未(wèi)过度去(qù)化(huà)，生猪存出栏量(liàng)保(bǎo)持稳定，猪价不具(jù)备(bèi)持续大幅上涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐(kǒng)加大(dà)，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定(dìng)成本(běn)，择机(jī)卖出套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大(dà)幅下跌(diē)，连续(xù)第三个(gè)交易日下滑(huá)，并触及约一(yī)个(gè)月低点。

　　“近(jìn)期(qī)棕榈油行(xíng)情(qíng)变化(huà)多集中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠(guān)疫情可能到(dào)来从而(ér)降低国内需求的担忧则进(jìn)一步加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者(zhě)，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第(dì)二波(bō)疫情的波及范围预(yù)计很大概率将小(xiǎo)于第一波，短期(qī)情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关因(yīn)素的(de)梳(shū)理来看(kàn)，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了(le)产(chǎn)地未来供需转宽松的(de)交易逻辑(jí)。马来(lái)西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体(tǐ)相比上一(yī)个交易日(rì)均有20美元/吨(dūn)左右的下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出市(shì)场对东(dōng)南(nán)亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)食(shí)用(yòng)需求(qiú)转入淡季以及印(yìn)尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到(dào)强化。数据(jù)显示，印尼(ní)2月份(fèn)棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节性(xìng)减量。目前(qián)产地(dì)已步入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动(dòng)后(hòu)，产区未来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来(lái)西亚出口大增，库存超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结(jié)束、主要进口国植物油供应充足，印(yìn)度(dù)3月棕榈(lǘ)油库存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节(jié)性增产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势(shì)。不过(guò)，4月份(fèn)处在复产初(chū)期，且今年4月份工作(zuò)日较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万吨(dūn)以下(xià)，4月(yuè)底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预(yù)计(jì)开始小幅度(dù)累库，且随着(zhe)复(fù)产利多增强(qiáng)和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临(lín)累库(kù)压力，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调走势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)印度(dù)食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季(jì)节性中(zhōng)性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其(qí)国内(nèi)食(shí)用油峰(fēng)值库存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已(yǐ)经(jīng)走负的(de)国际豆棕差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油(yóu)进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月(yuè)进(jìn)口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关(guān)数(shù)据显示，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)4—6月进口量(liàng)预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升高及棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望回升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随(suí)油脂(zhī)整体(tǐ)弱势运(yùn)行(xíng)，有下破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显(xiǎn)，印(yìn)尼次之。如果(guǒ)出现持(chí)续(xù)干燥(zào)天气，产区增产节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存(cún)利(lì)多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数量(liàng)将(jiāng)明(míng)显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础(chǔ)上，随着天气升温(wēn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)消(xiāo)费季节性回(huí)暖。第(dì)二轮疫情虽(suī)可能(néng)有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢复的大势(shì)，国内库存短期(qī)内仍(réng)可能加速(sù)去化。长期市场(chǎng)对于未(wèi)来(lái)供应充裕的预期(qī)基本一(yī)致。天(tiān)气情况(kuàng)有所好转，马来西亚(yà)与印(yìn)尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未(wèi)来产地存在累库预(yù)期。与此同(tóng)时，国(guó)际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势(shì)，在豆油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力的情况下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多(duō)因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区(qū)间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(lǘ)油(yóu)将逐渐演变(biàn)为供强需弱格局，叠加(jiā)全(quán)球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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