如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōn1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022g)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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