财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了méi)有(yǒu)发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了。一些(xiē)投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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