上(shàng)市公(gōng)司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为(wèi)流传的说(shuō)法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生过实(shí)质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等(děng)的退市(shì)，零违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回(huí)售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司是因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划(huà)归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新(xīn)常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由一成(chéng)不(bù)变(biàn)，是时候重塑对可转债(zhài)的(de)认知(zhī)了。投(tóu)资者(zhě)要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍(shě)标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密切(qiè)关(guān)注可(kě)转债市(shì)场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不(bù)少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比(bǐ丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗)如，可(kě)进一(yī)步明确(què)可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的(de)信用评级(jí)，对于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条款等(děng)相关(guān)要(yà丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗o)求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套(tào)路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板(bǎn)不(bù)能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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