当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持(chí)续(xù)的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分(fēn)句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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