原本被视(shì)为极(jí)其(qí)艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)却又一次(cì)集(jí)体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新(xīn)高，14家(jiā)白(bái)酒上市(shì)企业营收取得了(le)两(liǎng)位数增长。在打响疫情后首个(gè)春节动销战(zhàn)后(hòu)，今年一(yī)季(jì)度(dù)白(bái)酒业普遍实现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财报显(xiǎn)示(shì)15家(jiā)企(qǐ)业(yè)拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三(sān)年，外部(bù)环境(jìng)对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引导(dǎo)行(xíng)业(yè)结构性增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部(bù)酒企(qǐ)持续向前，非(fēi)名(míng)酒品牌(pái)难以望其(qí)项背，因此圈(quān)地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮调整周期(qī)的(de)白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业的(de)一个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就(jiù)会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根(gēn)据(jù)中国酒业协会公(gōng)布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性增长的表(biǎo)现之一是(shì)优(yōu)势品牌正在(zài)持续拥抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销(xiāo)量已(yǐ)经连续(xù)多年(nián)下降，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的(de)业(yè)态促使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业(yè)经(jīng)济增长的主要动力。年(nián)报显示，头部(bù)名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡(gòng)献了(le)近3000亿元，占比超80％；前(qián)五(wǔ)强净利(lì)润(rùn)也在(zài)2022年首次突破千(qiān)亿(yì)大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年(nián)实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑(huáng)多(duō)让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)良性的增长，疫情放(fàng)开后消费场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一(yī)个特征是(shì)，在过去取得了稳(wěn)定(dìng)增长和快速发展的企业，基(jī)本形成(chéng)了中高(gāo)端驱动增长的发展模式，这在年报中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端(duān)一(yī)如既(jì)往(wǎng)强势以外，其中高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)销量都以(yǐ)超两位数的(de)涨幅(fú)增(zēng)长。头部(bù)品牌(pái)产(chǎn)品线全(quán)价格带布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约(yuē)而同都在进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品结构优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的(de)释放(fàng)。20家上市企(qǐ)业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是(shì)企业(yè)为持续保持(chí)结构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头(tóu)部(bù)酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压(yā)非(fēi)名酒(jiǔ)市场，而基(jī)于(yú)品类和产品(pǐn)的名(míng)酒(jiǔ)格局很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企(qǐ)分(fēn)化(huà)加(jiā)剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示(shì)，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售(shòu)收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)财报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二(èr)三(sān)线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前(qián)一年(nián)的鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(de)6家(jiā)基础(chǔ)上新增(zēng)了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四(sì)家(jiā)企(qǐ)业规模来(lái)到50-80亿(yì)元(yuán)之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板(bǎn)块(kuài)、徽酒板块的二级(jí)梯(tī)队，都是在(zài)各自省内有一(yī)定话语权(quán)、有较大市场规模(mó)、省(shěng)外(wài)市场开拓良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯队的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧(jù)，要么像(xiàng)古井(jǐng)贡(gòng)酒那样完成产(chǎn)品升级和全(quán)国化(huà)布(bù)局，挤进一(yī)线(xiàn)市场，要么就会像(xiàng)皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金流(liú)的(de)下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言(yán)，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因(yīn)为(wèi)去年同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司主动进行(xíng)了策略调整导致(zhì)。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企(qǐ)金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压(yā)下，其(qí)业(yè)务体量和利润出(chū)现萎缩(suō)，明(míng)显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长有限(xiàn)，但(dàn)净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润(rùn)更是(shì)下降(jiàng)了228％。对此，金(jīn)种子在年报中归(guī)咎于品(pǐn)牌(pái)、营销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上(shàng)年同期相比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证了(le)白(bái)酒超强的盈利(lì)能(néng)力(lì)，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白酒上市(shì)公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外(wài)，其他酒(jiǔ)企库存(cún)增长基(jī)本都在(zài)两位数(shù)以上。

　　合(hé)鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点同负(fù)债情况亦能一定程度上反映当前渠(qú)道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债(zhài)整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比降幅超五成。截至今年(nián)一(yī)季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专(zhuān)家、中(zhōng)国酒业资深评(píng)论员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了茅(máo)台供不应求以(yǐ)外，其他产品都存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预(yù)计(jì)今年下半年中(zhōng)秋节(jié)后有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为酒业重(zhòng)回正轨发(fā)展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢(huī)复以及社会(huì)活动的复(fù)苏，会加速去库存，特(tè)别(bié)是(shì)名(míng)酒库存会得到(dào)很(hěn)大的缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小企业仍然(rán)会面临不小(xiǎo)的库(kù)存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平(píng)台回答投资者关(guān)于(yú)库存(cún)的问题时就(jiù)谈到，五(wǔ)粮(liáng)液产(chǎn)品(pǐn)渠道库存量不到一个(gè)月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年(nián)，受疫情影响(xiǎng)线(xiàn)下(xià)消费场景大(dà)减，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓，造成了(le)社会库存积压(yā)。从(cóng)产能来看(kàn)，近十(shí)年来(lái)白酒产量(liàng)在不断下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)存(cún)量产能(néng)过剩是(shì)不争(zhēng)的事实，未来仍(réng)然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费习惯的变化(huà)，即(jí)使是疫(yì)情(qíng)后消费场景大规(guī)模恢复(fù)的(de)前提下，白酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都(dōu)在努(nǔ)力，其(qí)中最(zuì)关(guān)键的是，亟需库(kù)存消化(huà)能力(lì)强劲的新渠道(dào)。可以看(kàn)到，大小酒企(qǐ)均在(zài)营销上大手笔(bǐ)撒钱(qián)，大(dà)部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁的库存消化(huà)得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点