北(běi)京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月新能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投(tóu)资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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