大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决(jué)定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(shàng)牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期(qī)的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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