财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待(d2升是多少斤啊 2升是多少毫升ài)。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng2升是多少斤啊 2升是多少毫升)度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增长将低于去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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