射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(c羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度héng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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