财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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