5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的(de)业(yè)绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医(yī)保支(zhī)出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗用于(yú)疫情相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基建板块(kuài)或(huò)是(shì)最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今年(nián)医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点(diǎn)介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市三级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台，建载(zài)体(tǐ)，促融(róng)合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的心血管外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个(gè)股有：联(lián)影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继(jì)续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进(jìn)更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能(néng)力(lì)。

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