北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企耐克品牌和乔丹品牌是什么关系业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的(de)思维(wéi)和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会(huì)扰耐克品牌和乔丹品牌是什么关系乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日(rì)依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人耐克品牌和乔丹品牌是什么关系生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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