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最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高(gāo)的(de)分(fēn)红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合声(shēng最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)明等(děng)，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设(shè)施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民(mín)币升(shēng)值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能(néng)力(lì)修(xiū)复(fù)，带动能(néng)源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国(guó)内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复(fù)苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支(zhī)持(chí)的战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企(qǐ)改革推动造(zào)船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实(shí)现结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词诺高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给(gěi)投资(zī)人带来(lái)确定性的(de)高(gāo)股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下(xià)融资需求回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑(chēng)，板块(kuài)估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社(shè)融(róng)仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低(dī)位置，修复空间较大。