当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来(lá1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水i)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机(j1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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