北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美国的(de)行为天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数(shù)额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会(huì)受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题(tí)。我们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的(de)那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的(de)钱，天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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