大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持(chí)会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的(de)时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力(lì)重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及背后(hòu)释(shì)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服(fú)务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图>

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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