自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jià成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思n)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合(hé)适(shì)的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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