近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句yì)、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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