5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以(yǐ)来持续处(chù)于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板块作为(wèi)老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步(bù)消退，医(yī)药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块(kuài)的(de)营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思入的比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药(yào)、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来(lái)，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速发(fā)展，必(bì)须(xū)要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或(huò)是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度(dù)上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡(héng)分布，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委(wěi)员会召开(kāi)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移(yí)，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进(jìn)人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的(de)个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场(chǎng)持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支持(chí)优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的(de)快速发展。在(zài)政策(cè)推动下(xià)，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠(qú)道和(hé)较强(qiáng)的(de)研发(fā)能(néng)力。

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