财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价(ji我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子à)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延(yán)续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者(zhě)。

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