财联社记(jì)者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城(chéng)商行(xíng)相关(guān)负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利空间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社记(jì)者注(zhù)意(yì)到，在部(bù)分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕的一(yī)线(xiàn)城市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利(lì)率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当(dāng)前的(de)不(bù)景(jǐng)气形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收益率却在节节回(huí)升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收(shōu)益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至(zhì)去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利(lì)率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市场利率相云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利(lì)率与(yǔ)发(fā)行当期定价(jià)的理财收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理财(cái)产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，未来一段时(shí)间(jiān)的(de)理财产品收益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引(yǐn)发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下(xià)一(yī)步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定价(jià)理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的(de)信(xìn)贷需(xū)求(qiú)不足，没(méi)有什么(me)人想贷(dài)款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下(xià)，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动存(cún)款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士(shì)对财联社(shè)记者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动的(de)影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户(hù)的资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平面临更艰(jiān)难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收(shōu)益率和(hé)净利差从(cóng)去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续(xù)或(huò)将结(jié)构(gòu)性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为(wèi)，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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