财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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