金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布(bù)2023年4月份金(jīn)融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月(yuè)末(mò)低0.3个(gè)百分(fēn)点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会(huì)融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上(shàng)年(nián)同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实体经济(jì)发放(fàng)的(de)人(rén)民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿(yì)元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经(jīng)济发(fā)放(fàng)的外币(bì)贷款(kuǎn)折(zhé)合人(rén)民币减少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机(jī)构存款增加2912亿(yì)元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿(yì)美元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评(píng)认为，M2同(tóng)比回落，主因(yīn)居(jū)民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可(kě)能(néng)重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少50大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别>00亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证(zhèng)券点评(píng)如下：在经历了一季(jì)度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明(míng)显回落。从(cóng)结构上来看，居民(mín)部门再次(cì)“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款有较强韧性。信贷回(huí)落可(kě)能是因为一(yī)季度透支了(le)部分银行信(xìn)贷额度和企业信贷需求(qiú)，而且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人(rén)存(cún)款的流(liú)出而(ér)非企业活期(qī)存款大幅(fú)改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关(guān)。

　　4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)大(dà)幅减少的问题，中信证券认为是季节性波(bō)动(dòng)。因为银(yín)行倾(qīng)向于让理财产品(pǐn)在季末到期，使(shǐ)资金(jīn)回(huí)流成(chéng)存款(kuǎn)，以应(yīng)对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财产品承接。因此居(jū)民存(cún)款(kuǎn)在季末季(jì)初(chū)常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速(sù)为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许(xǔ)反(fǎn)映(yìng)了企(qǐ)业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一致(zhì)，招商(shāng)宏观表示居(jū)民存款(kuǎn)减少符合季(jì)节性规律。在本(běn)月数据(jù)中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历(lì)史规律来看，4月及7月一(yī)般是居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无法(fǎ)从4月数据得出类似居民(mín)加速(sù)偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的(de)去向问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向(xiàng)表外资产，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结(jié)构特征依(yī)然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大(dà)部分，居民端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结(jié)构特征反(fǎn)映(yìng)了居民(mín)端在前(qián)期(qī)购房(fáng)需求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然不足的情况。如(rú)果没有进一步(bù)的政策支(zhī)撑(chēng)，不排除居民(mín)端(duān)新增信贷量会持续维持在低位。

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