周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可(kě)能会(huì)继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重估(gū)，有基本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一路(lù)”板块前(qián)期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从(cóng)长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下(xià)调(diào)，经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修(xiū)复(fù)。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年(nián)同(tóng)期(qī)低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助服(fú)务(wù)市(shì)场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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