周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流(liú)入，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中(zhōng)国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的(de)行业(yè)，可(kě)能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠(dié)加(jiā)经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的(de)低估(gū)值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估和(hé)低配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短期(qī)卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增(zēng)速(sù)将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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