自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是(shì)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)的优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病理商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明显改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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