金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但(dàn)是(shì)机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目(mù)前实(shí)际(jì)利率的(de)水(shuǐ)平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏(sū)给予(yǔ)充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗(lái)资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gān多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗g)杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大(dà)月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和(hé)通知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银(yín)行净(jìng)息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发布(bù)公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观(guān)察网》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月15日起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行(xíng)存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利(lì)率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一(yī)定程度上可(kě)以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本、多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗规范吸储行为也(yě)属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息(xī)资产和长期国债。客(kè)观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比修(xiū)复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继(jì)续(xù)下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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