北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量(liàn少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字g)的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shè少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字n)转变为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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