原本(běn)被视为极(jí)其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市(shì)企业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕(bì)，整体来(lái)看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上(shàng)市(shì)白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利(lì)润实现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)取(qǔ)得了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节动(dòng)销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实(shí)现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，过去三(sān)年，外部环境(jìng)对白酒造成(chéng)了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部(bù)酒企的抗压能力足够强大(dà)，经营稳(wěn)定，且(qiě)引导行(xíng)业结构性增长。但随着白(bái)酒行(xíng)业集中度提(tí)升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长(zhǎng)的表(biǎo)现之一是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续多年下降(jiàng)，行业(yè)集(jí)中度不断提升，存量竞争(zhēng)格(gé)局下企业(yè)间挤压式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白(bái)酒行(xíng)业内部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下，头部酒企成为产业(yè)经济增长的主(zhǔ)要动(dòng)力(lì)。年报(bào)显示，头部(bù)名(míng)酒企业(yè)基(jī)本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿(yì)元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消(xiāo)费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的另一个(gè)特征是，在过去(qù)取得了稳(wěn)定增(zēng)长和快速(sù)发(fā)展的企业(yè)，基本(běn)形成了(le)中高(gāo)端驱动增(zēng)长(zhǎng)的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如(rú)既往强势(shì)以外(wài)，其中高端产品销量都以超两位(wèi)数(shù)的涨(zhǎng)幅(fú)增长。头部品(pǐn)牌(pái)产品(pǐn)线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端(duān)，白酒产业(yè)不约而同都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是(shì)因为(wèi)产品(pǐn)结构优化的(de)需要，白酒技(jì)改扩产推动(dòng)了(le)各酒(jiǔ)企(qǐ)、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家上市(shì)企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎ半夜被C醒是一种什么样的感受o)窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能(néng)扩建等(děng)项(xiàng)目，这些(xiē)都是企业(yè)为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部(bù)酒企会(huì)持续(xù)走(zǒu)强，并且利用自身(shēn)的(de)品牌与(yǔ)品质优势，进一(yī)步挤压非名酒(jiǔ)市场，而(ér)基于品(pǐn)类和产(chǎn)品(pǐn)的名(míng)酒格局很快形成，中国(guó)酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利(lì)润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒上市企业财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强外(wài)，二三线品牌正在(zài)加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年(nián)20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一(yī)步(bù)变(biàn)成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新增(zēng)了(le)一(yī)个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块(kuài)的二级(jí)梯队，都是在各自省内有一(yī)定(dìng)话(huà)语权(quán)、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要(yào)么(me)像古井(jǐng)贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全(quán)国化布局，挤进一(yī)线市场，要么就(jiù)会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性(xìng)现金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能(néng)说明问题。举例而言，今年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营收(shōu)9.65亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至(zhì)于下滑(huá)原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示(shì)是因(yīn)为去年(nián)同期基数较高，以及公司主动进行了(le)策(cè)略调整导致。

　　另(lìng)一(yī)典型(xíng)是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和(hé)利润出现萎(wēi)缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净(jìng)利润(rùn)在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更是下(xià)降了228％。对(duì)此，金种子(zi)在年报(bào)中(zhōng)归咎于(yú)品牌(pái)、营销、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行业(yè)性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，茅(máo)台高(gāo)达(dá)92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利(lì)率与上(shàng)年同期相(xiāng)比增(zēng)长，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库(kù)存(cún)更(gèng)加值得关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅(máo)台(tái)以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存(cún)同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外(wài)，其他(tā)酒(jiǔ)企(qǐ)库存增(zēng)长基(jī)本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程度上(shàng)反映(yìng)当前渠(qú)道的(de)情况。截(jié)至2022年(nián)底，18家(jiā)上(shàng)市(shì)酒企合(hé)同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负(fù)债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等(děng)同比降幅超五成。截(jié)至今年(nián)一季度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究(jiū)院专(zhuān)家、中国酒(jiǔ)业(yè)资深评论员肖(xiào)竹(zhú)青(qīng)告(gào)诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩非(fēi)常优秀(xiù)。但(dàn)是我们发现整个市场除了茅(máo)台供不应(yīng)求(qiú)以外(wài)，其他(tā)产品(pǐn)都(dōu)存在价格倒挂现(xiàn)象，这(zhè)说明除茅台以外社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说(shuō)存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今(jīn)年下半年(nián)中秋(qiū)节(jié)后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达了(le)同样的(de)看法，他认为，随着(zhe)国家经济(jì)面的恢复以及(jí)社会活动(dòng)的(de)复苏，会加(jiā)速去(qù)库存，特别是名酒库存会(huì)得(dé)到(dào)很大的缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是区域(yù)中小企业仍然会面临不小的库存(cún)压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者(zhě)关系互动平台回(huí)答投资者(zhě)关于库存的(de)问题时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库(kù)存量不到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事(shì)实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三年(nián)，受疫情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造成了社会库(kù)存积压。从产能(néng)来看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降，白酒产(chǎn)业存量(liàng)产能过剩是不争的事(shì)实，未来(lái)仍然是趋势(shì)之一。加之(zhī)消费观念、消(xiāo)费习惯的变(biàn)化，即使是疫情后(hòu)消费场景大(dà)规模恢(huī)复的前提(tí)下，白酒去库存依然(rán)需要时(shí)间。

　　而为去库存，全行业各环节(jié)都在努力，其(qí)中(zhōng)最关(guān)键(jiàn)的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)，大(dà)小酒企均在营销上大(dà)手笔撒钱(qián)，大部(bù)分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中(zhōng)销售(shòu)费(fèi)用(yòng)一栏的数字在(zài)逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 半夜被C醒是一种什么样的感受