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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降1接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思9.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒn接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思g)带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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