当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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