上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)强(qiáng)制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可(kě)转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资(zī)者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退(tuì)市，零违约历(lì)史或(huò)将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽(suī)说可转债(zhài)退(tuì)市后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条款，但(dàn)由(yóu)于大(dà)多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动(dòn金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗g)破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行(xíng)的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在发金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债(zhài)的(de)认知(zhī)了(le)。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范(fàn)债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压(yā)缩(suō)的(de)标的(de)。并密切关注可(kě)转债(zhài)市(shì)场风格(gé)变化，及时调(diào)整(zhěng)配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债(zhài)在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可(kě)转债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质(zhì)较弱(ruò)的公司(sī)，可(kě)考虑提(tí)高担保资产与回售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入(rù)门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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