作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)，通缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、浴资都包括什么 浴资是门票吗价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油(yóu)价(jià)下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具(jù)用燃料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗(zōng)商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活(huó)资料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内(nèi)油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现(xiàn)，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步(bù)缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区(qū)间，也(yě)指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅浴资都包括什么 浴资是门票吗较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回(huí)升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储(chǔ)工(gōng)作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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