北京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自(zì)己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下(xià)应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹(píng)果的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们(men)会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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