5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

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　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出(chū)的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分(fēn)领域(yù)，医药(yào)板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出(chū)空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

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　　医疗新基(jī)建仍是

　　18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或(huò)是(shì)最具有确定(dìng)性(xìng)的(de)领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)服务网(wǎng)络的龙(lóng)头(tóu)，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在(zài)市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强(qiáng)群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优(yōu)势加速进入医(yī)院，长期(qī)而言(yán)，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力。

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